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  保险资金运用必须把握三大原则:投资标的应当以固定收益类产品为主、股权等非固定收益类产品为辅;股权投资应当以财务投资为主、战略投资为辅;少量的战略投资应当以参股为主

  每经记者 袁园 每经编辑 贾运可

  ■本报记者 傅苏颖

  “不鸣则已,一鸣惊人。”在12月5日停止前海人寿开展万能险新业务,12月9日又暂停了恒大人寿的委托股票投资业务后,保监会紧急召集各保监局、各保险公司和保险资产管理公司负责人于昨日(12月13日)下午3点在京开会,强调防范万能险风险、加强保险资金运用监管等。

  《证券日报》记者获悉,保监会主席项俊波12月13日在中国保监会召开专题会议上表示,保险业要努力做资本市场的友好投资人,绝不能让保险机构成为众皆侧目的野蛮人,也不能让保险资金成为资本市场的“泥石流”。

  在会议上,保监会主席项俊波分别从回归保险的保障功能、加强资金运用、万能险业务规范、公司治理和责任落实等五个方面,强调加强保险监管和防范风险。其中,对于处于舆论焦点的万能险业务,项俊波特别提出,研究制定万能险的经营门槛、业务资格、产品期限最低标准等一系列刚性约束。

  中央财经大学教授郝演苏对《证券日报》记者表示,按照美国的监管规则,险资投资形成了“强职业经理人、弱股东”规则,意味着险资通过投资可以拥有公司的股权甚至可以成为董事长,但是通常不对职业经理人做出大的调整。近期,前海人寿举牌南玻A导致南玻高管集体辞职事件引起监管层关注,包括此前爆发的万科股权之争,还有其对格力电器的收购,都对两家公司的职业经理人造成了压力。监管层的此次发声,意味着未来在险资的战略投资方面将出台相应的监管细则予以规范,强调险资可以通过财务投资拥有公司的股权,但不应当改变一个行业或者企业的生态。

  业内相关人士表示,保监会的主要目的是为了防范保险业经营风险;完善万能险监管,这对个别万能险业务比较多的中小型险企的影响会比较大,其新增保费可能会出现断崖式下降,不过这也有利于促进其往长期保障业务方面转型。

  项俊波在会上强调,要分清保障与投资属性的主次。保障是保险业根本功能,投资是辅助功能。要长期投资、价值投资、稳健投资,起到支持实体经济、促进资本市场稳定健康发展的作用。

  四举措规范万能险

  项俊波指出,保险业要坚持保险业姓保,要做金融安全的维护者,不做金融风险的制造者。坚守行业本色,充分发挥保险资金的长期投资优势,成为国家金融安全稳定的基石。

  近年来,保险资金因频频陷入上市公司股权争夺而成为舆论焦点。虽然监管层对个别投资行为激进的险企作出了相关处罚,但在此次保监会召开的专题会议上,作为险资举牌上市公司的一个重要资金来源,万能险仍成为了监管讨论的一个主要内容。

  “险资要成为实体经济的助推器。要成为‘脱虚向实’的助推器。实体经济是强国之本,是国家核心竞争力之本,也是保险业健康发展之本保险资金一定要做长期资金提供者,而不是短期资金炒作者。要成为中国制造的助推器。保险业助推中国制造,就是要做善意的财务投资者,不做敌意的收购控制者。”项俊波指出。

  针对万能险监管,保监会提出了四方面的举措,以推动万能险规范有序发展。

  郝演苏认为,险资投资应以财务投资为主,如果是战略投资也应是投资与自己业务相关联的行业,如险资举牌银行业、上市的养老机构、上市的服务机构等,同时,战略投资也应是“友善”的,不做“搅局者”。

  一、要加强制度约束,进一步改造万能险业务规则、重塑万能险发展生态,研究制定万能险的经营门槛、业务资格、产品期限最低标准等一系列刚性约束,保证发展质量和发展方向。

  南开大学金融学院教授朱铭来对《证券日报》记者表示,由于部分上市公司的股权相对分散,因此,险资通过举牌就可以在公司董事会上获得一定话语权,但是,站在保险公司的角度来说,险资举牌上市公司更多的是处于财务投资,所谓战略投资则意味着要完全掌控或者完全更换管理层,对于部分险资来说,并非具备相应的能力。同时,保险公司投资上市公司并介入公司的管理层,如果主要目的是为了和自身的经营业务形成产业链,这一类型的战略投资可以认定是合理的,否则的话,作为一个外行的战略投资行为需进一步规范。

  二、要强化比例控制,对中短存续期产品实施更加严格的总量控制,研究制定在偿二代框架下更高的资本约束,推进保险机构优化业务结构,鼓励支持发展风险保障型和长期储蓄型业务发展。对于落实不到位的保险公司,保监会将毫不手软,严格采取停止接受新业务等严厉的监管措施。

  项俊波指出,近几年,保险业通过资金运用等三大改革释放了市场的活力,预计今年保费收入将跨越3万亿元大关,保险业总资产将接近15万亿元。目前,保险公司整体偿付能力充足率达253%,行业风险总体可控。

  三、要降低负债成本,对按规定需要审批的产品坚持更加严格审慎的原则,并根据市场利率情况,必要时继续降低审批利率的上限。同时,加大对备案产品的抽查力度,完善产品退出机制,引导保险机构逐步降低最低保证利率。

  项俊波强调,但也要清醒地看到,行业在快速发展中出现了一些新的情况,暴露出一些新的问题,部分保险公司资金运用方面资产负债不匹配,集中举牌、跨领域跨境并购,投资激进,少数公司虚假出资和虚假增资追求快速扩张,一些公司股东结构治理结构亟待优化。

  四、要严格压力测试。研究制定出台现金流管理和负债压力测试制度,针对高现价产品占比高的公司加强窗口指导,进一步防范现金流和利差损风险。

  项俊波提出,保险资金运用必须把握三大原则,投资标的应当以固定收益类产品为主、股权等非固定收益类产品为辅;股权投资应当以财务投资为主、战略投资为辅;少量的战略投资应当以参股为主。

  “产品期限、经营门槛之前也是有的,只不过是万能险经营门槛很低,大部分寿险公司都能做。”某险企内部工作人员对《每日经济新闻》记者表示,如果监管从这些方面入手加强监管,估计对个别万能险业务占比较高的公司影响会比较大。一方面,万能险带来的新增保费将会承压;另一方面,万能险占比较高的公司,由于其产品期限短,满期给付会给出去一部分,监管加强后其资金链会承压。

  郝演苏表示,机构投资者对稳定资本市场有重要意义,因此,保险机构作为合规的机构投资者,投资股市还是应该给予鼓励和肯定。

  严防“动机不纯”投资者

  朱铭来认为,目前来看,险资投资的股票一般是蓝筹股,除少数激进险企外,基本都以长期投资为主。监管层将对险资举牌进一步规范,加强信息披露管理,未来险资举牌还会出现,并成为一种常态。

  除规范万能险业务外,保监会表示,将提升公司治理水平作为治本之策,进一步完善以治理架构、治理机制、透明度为三支柱的公司治理监管体系建设,切实提升公司治理有效性。

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  具体来看,保监会提出了四个方面的具体措施:

  一、严格股东准入标准,进一步修订完善《保险公司股权管理办法》,将保险公司股东分为财务类、战略类和控制类,分别设立严格的约束标准,严格防止“动机目的不纯”的投资者投资保险业;二、加强对保险公司真实股权结构和最终实际控制人的穿透式监管;三、强化股权结构监管,进一步降低保险公司单一股东持股比例上限,防范“一股独大”带来的风险;四、加强资本金真实性检查,根据新的股权管理办法,严格核查保险机构入股资金来源与流向。

  值得一提的是,记者注意到,保监会对保险公司单一股东持股比例进行过多次调整。2004年,保监会发布的《保险公司管理规定》对中资保险公司股东设置了20%的持股比例上限;2010年,保监会对放宽中资保险公司股东持股比例进行了原则性规定;2013年,保监会在《关于〈保险公司股权管理办法〉第四条有关问题的通知》中适当放宽了保险公司股权投资持股上限至51%。

  “监管对单一股东持股比例的收紧可能是为了防范公司治理风险。”某中型寿险公司内部人士对《每日经济新闻》记者表示,一些新设公司的公司治理和内控体系很不成熟,如果单一股东持股比例过高,会给保险公司带来治理风险。

  “险资应是长期资金提供者”

  值得注意的是,保监会昨日还对保险资金运用、回归保险的保障功能、落实相关责任等方面进行规范。

  对于资金运用,保监会表示,投资标的应当以固定收益类产品为主、股权等非固定收益类产品为辅;股权投资应当以财务投资为主、战略投资为辅;少量的战略投资应当以参股为主。项俊波强调,保险资金要成为“脱虚向实”的助推器。实体经济是强国之本,是国家核心竞争力之本,也是保险业健康发展之本。保险资金一定要做长期资金提供者,而不是短期资金炒作者。

  “监管还是希望保险资金能在二级市场上做财务投资,或是长期战略持有,而不是参与到上市公司的经营管理中去。”前述中型寿险公司内部人士对《每日经济新闻》记者表示。

  “其实资本本身没有错,举牌本身也没有错,关键是不能强行收购、恶意收购。”前述险企内部工作人员对《每日经济新闻》记者表示,监管的最终目的是为了规范市场、防止恶意收购,而不是为了防止举牌。

  此前一位监管人士在非公开讲话中也明确表示,之所以险资收购企业不被支持,在于其违背险资基本投资原则。根据投资原则,保险资金要服务保险业、服务实体经济,而不是大规模收购与保险业不相干的企业。

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